今年以來(lái)，自由貿易試驗區離岸債券(“明珠債”)發(fā)行火熱，多地區首單明珠債成功發(fā)行，多家商業(yè)銀行也相繼落地明珠債相關(guān)業(yè)務(wù)。
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數據顯示，截至6月26日，今年以來(lái)明珠債發(fā)行已超80只，較2022年全年增長(cháng)超40%。接受《證券日報》記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家表示，明珠債募集資金使用靈活，融資通道高效穩定，不受境內債券市場(chǎng)政策變動(dòng)的影響，雖然近期發(fā)展迅速，但整體仍處于起步和發(fā)展摸索階段，其持續健康發(fā)展還有賴(lài)于未來(lái)市場(chǎng)機制及相關(guān)政策細則的進(jìn)一步完善和市場(chǎng)化程度的進(jìn)一步提升。
發(fā)行人積極開(kāi)拓融資渠道
多地首單明珠債落地
明珠債是依托自貿試驗區開(kāi)放發(fā)展政策，由中央結算公司提供登記、托管及清算服務(wù)支持，面向自貿區及境外投資者發(fā)行、助力實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的創(chuàng )新離岸人民幣債券品種。
遠東資信技術(shù)總監兼信評委副主任高利鵬在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，與其他境內債券乃至中國香港離岸債券相比，明珠債作為一種立足于境內的離岸債券，無(wú)論是發(fā)行環(huán)節還是資金流轉方面，都有相對靈活的優(yōu)點(diǎn)。此外，由于發(fā)行成本相對較低和可控，對于發(fā)行主體擴展債券投資人范圍、改善發(fā)行主體的資本債務(wù)結構，都有較大的吸引力。
當前，各融資主體嘗試創(chuàng )新離岸債券發(fā)行，明珠債成為選擇之一，近期則有多地“首單”明珠債落地。例如，6月1日銀川通聯(lián)集團成功發(fā)行21.2億元自貿區離岸人民幣債券(明珠債)，這是寧夏企業(yè)首單自貿區明珠債，創(chuàng )造了全國范圍內地市級國有企業(yè)明珠債發(fā)行最大規模的紀錄；6月8日，南京銀行揚州分行為寶應縣開(kāi)發(fā)投資有限公司成功發(fā)行揚州市首單自貿人民幣債券提供備證，規模3.35億元，期限3年，利率3.63%，創(chuàng )江浙區域備證明珠債最低利率紀錄。
談及近期明珠債發(fā)行火熱的原因，東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳認為，去年以來(lái)，美歐央行大幅加息，境外美元債和歐元債融資成本持續上升，因此，對于想要在離岸市場(chǎng)發(fā)債的企業(yè)來(lái)說(shuō)，自貿區離岸人民幣債券更具成本優(yōu)勢。
在高利鵬看來(lái)，明珠債近期迎來(lái)了發(fā)行放量，一方面由于發(fā)行人積極開(kāi)拓新的融資渠道。另一方面，今年以來(lái)各地恢復經(jīng)濟發(fā)展活力需求迫切，鼓勵引進(jìn)外部資金，促進(jìn)以城投為主的發(fā)行人通過(guò)明珠債吸引多元外部資金，從而拉動(dòng)地方經(jīng)濟增長(cháng)。
法律配套和監管措施
需進(jìn)一步完善
在當前市場(chǎng)環(huán)境下，明珠債稍具備一些優(yōu)勢，但市場(chǎng)人士也提到，明珠債尚處起步階段，法律體系、配套法規和市場(chǎng)機制建設還不夠完善。
同時(shí)，發(fā)行人結構高度集中于城投，投資人亦以中資機構為主，同質(zhì)化現象較為突出，市場(chǎng)化發(fā)展程度還不夠理想。
高利鵬表示，根據統計，前期明珠債發(fā)行主體主要來(lái)自浙江、山東、江蘇等沿海發(fā)達地區，今年以來(lái)來(lái)自?xún)鹊厥》莸陌l(fā)行人逐漸增加，這其中固然有發(fā)行人本身的融資需求，但另一方面也源于追求“首單效應”。
“從后續發(fā)展來(lái)看，考慮到城投再融資壓力較大但境內融資環(huán)境偏緊，預計會(huì )有更多城投平臺試水明珠債拓寬融資渠道，再加上年內美聯(lián)儲降息可能性不大，中美利差倒掛趨勢料將延續，離岸人民幣債券相較美元債的成本優(yōu)勢將維持?！瘪T琳表示，短期來(lái)看，明珠債發(fā)行將維持熱度，預計今年全年發(fā)行規模較2022年將會(huì )有明顯增長(cháng)。從中長(cháng)期來(lái)看，自貿區離岸債券市場(chǎng)的持續健康發(fā)展還有賴(lài)于市場(chǎng)機制及相關(guān)政策細則的進(jìn)一步完善和市場(chǎng)化程度的進(jìn)一步提升，包括稅制安排、投資者準入、風(fēng)險管理、資金回流等，關(guān)鍵在于實(shí)現市場(chǎng)參與主體的擴容，打破投資人同質(zhì)化嚴重的問(wèn)題，這在提高市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)，也有利于帶動(dòng)一級市場(chǎng)活躍度的提升。
高利鵬表示，就一個(gè)創(chuàng )新債券品種而言，目前明珠債的法律配套和監管措施還需進(jìn)一步完善，包括且不限于信用評級、信息披露、資金使用等方面。
他認為，預計監管可能會(huì )適時(shí)評估和總結明珠債前一階段的經(jīng)驗和潛在風(fēng)險，但長(cháng)遠看，中國持續高質(zhì)量對外開(kāi)放的政策不會(huì )改變，類(lèi)似明珠債的創(chuàng )新離岸債券品種必然有良好的發(fā)展空間，今后也不排除有其他創(chuàng )新品種陸續推出。
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