“銅博士”即將乘風(fēng)而起？
日前，歐亞資源集團（ERG）首席執行官Benedikt Sobotka仍認為，全球對銅的需求將飆升，未來(lái)10年甚至可能超過(guò)供應，除非建造新的礦山。
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Sobotka周三在世界經(jīng)濟論壇新領(lǐng)軍者年會(huì )上接受采訪(fǎng)時(shí)表示，需求增長(cháng)是由于各國政府制定了雄心勃勃的能源轉型目標，銅礦商必須增加供應。他說(shuō)，新礦“更具挑戰性，而且位于昂貴的司法管轄區，這將需要更高的價(jià)格來(lái)抵消增加的成本”。
Sobotka警告稱(chēng)：“這種需求即將到來(lái)，在建設更多礦山方面，礦商面臨著(zhù)所有這些挑戰。一場(chǎng)‘完美風(fēng)暴’可能引發(fā)另一個(gè)超級周期?！?/p>
本周早些時(shí)候，億萬(wàn)富翁礦業(yè)投資者Robert Friedland也表達了類(lèi)似于Sobotka的擔憂(yōu)。他表示，采礦業(yè)需要在“需求加速”之前增加供應。他說(shuō)，礦藏越來(lái)越貴，且越來(lái)越難找到，資金有限，各經(jīng)濟體必須做好準備，認識到采礦業(yè)在引領(lǐng)能源轉型方面的重要性。
Friedland警告稱(chēng)：“當最后逼不得已的時(shí)候，銅價(jià)可能會(huì )暴漲十倍?！?/p>
標普全球在另一份報告中說(shuō)，電動(dòng)汽車(chē)所需的銅是內燃機汽車(chē)的兩倍。到2035年，銅的需求量將翻一番，達到每年5000萬(wàn)噸，超過(guò)1900年至2021年全球消耗的銅總量。
對于上述礦業(yè)投資者的觀(guān)點(diǎn)，東吳期貨分析師薛韜告訴期貨日報記者，銅礦的遠端供應憂(yōu)慮確實(shí)存在。全球銅礦供應面臨現有品位下降、找礦難度加大、開(kāi)采成本上升的問(wèn)題，行業(yè)資本開(kāi)支預計在2023年見(jiàn)頂回落，2023年以后銅礦產(chǎn)能投放增速將逐步放緩。而對應到需求端，全球向綠色能源轉型加速，光伏、風(fēng)電以及新能源汽車(chē)的發(fā)展將帶動(dòng)銅需求快速增長(cháng)。從長(cháng)期的角度看，銅的供應與消費增速將形成劈叉，供應端的憂(yōu)慮將逐步凸顯，進(jìn)而支撐銅價(jià)。
基本面方面，據廣州期貨分析師許克元介紹，國內精銅供應呈顯著(zhù)增長(cháng)態(tài)勢，彌補進(jìn)口銅的減量，但廢銅供應會(huì )跟隨價(jià)格波動(dòng)具有較大彈性，從而一定程度上影響階段性供應情況。需求方面，在國內穩增長(cháng)政策刺激下，三季度消費預計呈現溫和增長(cháng)。整體供需呈趨松態(tài)勢，但過(guò)剩不明顯。宏觀(guān)方面，當前海外主要經(jīng)濟體貨幣緊縮環(huán)境仍未結束，全球經(jīng)濟發(fā)展呈現持續疲軟態(tài)勢，且通脹仍保持相對高位，不排除三季度仍有反復，或再次影響緊縮政策預期。國內經(jīng)濟演繹路徑或呈現強復蘇、弱復蘇、溫和復蘇，期間政策會(huì )根據經(jīng)濟數據調整，從而對階段性情緒形成影響。
綜合看，許克元認為，全球需求持續走弱且海外宏觀(guān)風(fēng)險仍有不確定性，成為制約銅上漲趨勢的主要因素，但單邊明顯下跌可能需要看到美國衰退交易或通脹反復引發(fā)緊縮政策預期再度調整。進(jìn)入三季度，傳統消費淡季且冶煉廠(chǎng)檢修較少，需弱供增下，基本面難以對銅價(jià)形成明顯驅動(dòng)，預計三季度銅價(jià)大概率先跌后漲，整體維持區間振蕩行情。
“2023年是新增銅礦的釋放大年，銅礦產(chǎn)出預計增加100萬(wàn)噸左右，今年全年礦端將保持寬松，TC延續高位運行，礦端并不構成主要矛盾，更多關(guān)注到現實(shí)電銅偏緊與衰退預期之間的博弈。我們認為下半年電銅依然偏緊，庫存存在進(jìn)一步去化的可能。去年滯留在剛果（金）的20萬(wàn)噸銅預計將于7月開(kāi)始逐步流入國內市場(chǎng)，7、8月基本面或有所改善，但9月后隨著(zhù)旺季到來(lái)或再度收緊。上半年全球顯性庫存已經(jīng)去化至歷史低位，但庫存的重建預計難以在下半年完成，在低庫存水平下，滬銅將維持back結構。銅價(jià)或呈現出一個(gè)寬幅振蕩的態(tài)勢，低庫存托底銅價(jià)，但弱復蘇的格局使得向上突破面臨重重壓力。以目前歐美的經(jīng)濟形勢很難判斷衰退何時(shí)真正到來(lái)，不能忽視衰退預期間歇性抬升致使銅價(jià)大幅下砸的可能?！毖w說(shuō)。
在中信建投期貨分析師張維鑫看來(lái)，目前銅的基本面強勁，庫存處在低位，且仍在持續去庫，國內現貨升水保持高位，LME現貨亦由前期貼水轉為升水，供需延續緊平衡狀態(tài)。但7、8月為消費淡季，進(jìn)入三季度后，需求面臨較大回落壓力。銅的基本面實(shí)際上是一個(gè)強現實(shí)、弱預期的狀態(tài)，非常符合當前近月合約強back結構特征。政策預期層面，市場(chǎng)關(guān)注7月31日會(huì )議后更多經(jīng)濟刺激措施的出臺，但從6月降息至7月底的這一段時(shí)間內，關(guān)于政策預期的博弈可能是反復的，重點(diǎn)是政策的力度和效果存在不確定性。由于前期反彈存在過(guò)度樂(lè )觀(guān)的可能，近來(lái)的回落也存在預期下修的因素。
總的來(lái)看，張維鑫表示，中國經(jīng)濟大概率延續弱復蘇狀態(tài)，美國經(jīng)濟會(huì )因為高利率抑制而出現下行甚至衰退，且終端需求的回落會(huì )促成供需關(guān)系轉向寬平衡狀態(tài)。因此，下半年銅價(jià)大概率弱勢下跌。從投資機會(huì )來(lái)看，下半年人民幣匯率有望反彈，這將導致滬銅價(jià)格的補跌，因而當前價(jià)格水平下，配置滬銅空單是一個(gè)較好的機會(huì )。除此之外，可以關(guān)注超跌反彈的機會(huì )。從目前來(lái)看，全球發(fā)生經(jīng)濟或金融危機的可能性不大，經(jīng)濟下行源自于正常的波動(dòng)。在這樣的背景下，銅價(jià)的下跌不會(huì )是一瀉千里，而是波折起伏，短時(shí)間內急跌后，會(huì )出現較好的多單配置窗口。
（文章來(lái)源：期貨日報）
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