當前視點(diǎn)！景興紙業(yè)：6月21日召開(kāi)分析師會(huì )議，銀華基金、中信證券等多家機構參與

2023年6月26日景興紙業(yè)(002067)發(fā)布公告稱(chēng)公司于2023年6月21日召開(kāi)分析師會(huì )議，銀華基金張雨、中信證券鄭沁源、東方財富朱張元、海通證券卓怡霖、渤海資管王藝群、興業(yè)研究華佩琦、先鋒基金游玉婷、華安證券胡倩倩 汪俊哲參與。

【資料圖】

具體內容如下：

問(wèn)：馬來(lái)項目進(jìn)展

答：5月底已經(jīng)聯(lián)機試生產(chǎn)，目前產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)達到預期，纖維質(zhì)量非常好，接近木漿水平。整個(gè)項目的驗收也正在有條不紊的進(jìn)行當中，因為涉及的驗收部門(mén)比較多，我們已經(jīng)在分批的報驗收了，拿到 3C 證書(shū)后就可以轉入正式的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)了，可以對外銷(xiāo)售了。產(chǎn)品一部分自己消化，一部分對外銷(xiāo)售，市場(chǎng)有這個(gè)需求在。

答：目前市場(chǎng)上再生的廢紙原料主要是從東南亞地區或者是臺灣地區去進(jìn)口再生漿，在經(jīng)濟比較低迷的情況下，這些紙廠(chǎng)包裝用紙的產(chǎn)能是相對就比較富余的，可以去加工再生漿，但經(jīng)濟起來(lái)后，產(chǎn)能用來(lái)滿(mǎn)足成品生產(chǎn)后，再生漿的供應量就不穩定了。從全球角度來(lái)講，再生包裝紙的產(chǎn)能跟需求已經(jīng)是平衡的，每個(gè)地方基本上是用于滿(mǎn)足本地的一個(gè)市場(chǎng)需求，所以如果當經(jīng)濟比較活躍度的時(shí)候，這些產(chǎn)能都是去做成品紙的，很少有富余產(chǎn)能來(lái)給你加工。去年下半年的時(shí)候，經(jīng)濟有個(gè)全球短暫的活躍，那么像臺灣地區，它基本上不給你做再生加工了，那么去年我們就進(jìn)口了比較多的印度漿，質(zhì)量是比較差的，特別明顯的就是它的氣味。也就是說(shuō)全球實(shí)際上沒(méi)有穩定的再生漿的供應加工能力和渠道的。

從長(cháng)遠來(lái)看，解決優(yōu)質(zhì)纖維漿的穩定供應一定是要有比較正規的再生漿生產(chǎn)產(chǎn)能的，所以馬來(lái)項目投產(chǎn)一方面可以解決我們公司優(yōu)質(zhì)再生原料短缺的情況，另一方面對公司成品的產(chǎn)品結構調整也是非常有益處的，可以更多的生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的毛利相對高的高端產(chǎn)品，這個(gè)是我們一個(gè)非常重要的里程碑式的發(fā)展。

答：當前受外部經(jīng)濟大環(huán)境的影響，包裝紙行業(yè)并不是特別樂(lè )觀(guān)。公司一季度情況不是特別好，4 月、5 月稍微是有所好轉，但我們認為目前還沒(méi)有看到一個(gè)拐點(diǎn)出現，還是屬于在底部運行的情況。從廢紙的價(jià)格來(lái)看也是反映了這樣的一個(gè)情況，一直是有波動(dòng)，但是總體的趨勢還是在非常低的一個(gè)水平，成品價(jià)格也是一樣的。但是出貨量的情況確實(shí)是比較穩定了，要好于是一季度，貨量跟庫存都屬于是一個(gè)很正常的水平。所以說(shuō)我們認為出貨情況還可以，但是市場(chǎng)的需求還是比較弱，所以?xún)r(jià)格上不去。

生活用紙新的兩條生產(chǎn)線(xiàn)在今年已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)，轉固后的情況來(lái)講，目前的成本還是比較高，所以對業(yè)績(jì)的影響形成了一定拖累。

答：脫墨漿生產(chǎn)線(xiàn)現在一些零星的設備在調試，整個(gè)運行起來(lái)還沒(méi)有全面達到完全正式投產(chǎn)的狀態(tài)，預計再有兩個(gè)月左右的時(shí)間可以正式投產(chǎn)。

建成后從長(cháng)遠看，脫墨漿可以用在兩個(gè)地方，一個(gè)是生活用紙，可以利用我們再生纖維提取的工藝上的優(yōu)勢去做再生生活用紙，從試抄出來(lái)的成品生活用紙來(lái)看，質(zhì)量非常好。還有一部分我們是用在白面?？ㄉ厦娴?，做掛面的面漿的，它的質(zhì)量是跟木漿的質(zhì)量不相上下的，一旦木漿價(jià)格上去了，成本優(yōu)勢就比較明顯了。

答：我們公司來(lái)講，一直非常重視生產(chǎn)用水的用，而且我們用系統一直是美國、日本的這些相關(guān)公司合作的，尤其是日本，日本在取水用水上，它也是國家管的比較嚴格的，那么我們在保證質(zhì)量的前提下，我們的廢水用技術(shù)相對是比較高的，目前包含生活用紙的噸紙排水量在 4 噸左右，如果單獨工業(yè)包裝用紙的噸紙排水在 2噸左右，已經(jīng)是一個(gè)非常低的水平了，有些線(xiàn)甚至可以做到幾乎是接近零排放了，所以取水也就相應的減少了。在廢水用這塊我們在行業(yè)中也是非常領(lǐng)先的，我們也是非常注重這一塊的，因為我們是處于江南地區屬于是國家的政府管控比較嚴格的，所以在這一塊我們一直是很重視的，在我們投資生產(chǎn)線(xiàn)設計的時(shí)候，我們用這一塊也是重點(diǎn)關(guān)注的。

答：現在的行業(yè)其實(shí)我們從整體來(lái)講肯定還是玖龍、理文，現在我們了解下來(lái)，他們對擴產(chǎn)大概已經(jīng)擴到了一個(gè)極致的狀態(tài)，就今后不大會(huì )有大的一個(gè)擴展情況了，那么可能會(huì )去做一些其他的子產(chǎn)品。所以從競爭格局來(lái)講，還是比較溫和的。一個(gè)是國家的環(huán)保限制，要考慮當地環(huán)保指標，要做大的擴產(chǎn)，在國內比較難的。國外其實(shí)也一樣的，像東南亞本身的工業(yè)容量就非常有限的。所以總體講整個(gè)規模再有很大的擴充，市場(chǎng)也不允許，環(huán)保也不是特別的支持，再加上如果沒(méi)有穩定的優(yōu)質(zhì)原料的供應，未來(lái)正式投產(chǎn)的時(shí)候，什么時(shí)候能夠盈利，肯定也是一個(gè)有待考驗的情況。從格局來(lái)看，最終它的集中度會(huì )集中在幾個(gè)大的廠(chǎng)家這邊。

答：馳景光電我們投了 600 萬(wàn)，現在還是初創(chuàng )期，主要是做車(chē)用抬頭顯示器及其他消費類(lèi)光電產(chǎn)品，目前公司還處于研發(fā)和客戶(hù)送樣階段，團隊是從車(chē)廠(chǎng)出來(lái)的，產(chǎn)品出來(lái)后是有一些車(chē)廠(chǎng)銷(xiāo)售渠道的。

我們公司近年來(lái)有一些對外投資的項目，主要原因是我們這種紙種其實(shí)跟經(jīng)濟的相關(guān)度比較大，所以利潤波動(dòng)也比較大，我們做一些跟國民經(jīng)濟相關(guān)的，比如說(shuō)新能源，半導體相關(guān)的這些行業(yè)的投資，其實(shí)也是希望通過(guò)投資獲得一定的報來(lái)平滑公司主營(yíng)的波動(dòng)。我們對外投資的額度是不會(huì )去占用到公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金，基本上投資就是以前投的項目獲得的收益再去找一些好的方向再進(jìn)行投資，規模是非?？刂葡鄬Ρ容^嚴格的，不會(huì )對公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成較大影響，方向也是根據現階段國家的一些大的策略大的方針上靠，還有就是我們公司的上下游或者環(huán)保方面跟我們主營(yíng)相關(guān)的方向，但是對外投資不會(huì )是作為公司的主要的一個(gè)業(yè)務(wù)方向的，主要還是看項目本身及團隊情況，更傾向于跟專(zhuān)業(yè)投資機構合作。

景興紙業(yè)2023一季報顯示，公司主營(yíng)收入12.74億元，同比下降12.71%；歸母凈利潤1060.07萬(wàn)元，同比下降86.33%；扣非凈利潤505.74萬(wàn)元，同比下降93.1%；負債率32.76%，投資收益406.44萬(wàn)元，財務(wù)費用-2157.03萬(wàn)元，毛利率3.73%。

該股最近90天內無(wú)機構評級。融資融券數據顯示該股近3個(gè)月融資凈流入1337.53萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，景興紙業(yè)(002067)行業(yè)內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營(yíng)收成長(cháng)性較差。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價(jià)格指標1.5星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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