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東吳證券研報指出，伊利股份(600887)(600887.SH)上半年液奶收入增長(cháng)較慢，奶粉承壓拖累毛利率。認為液奶增長(cháng)較慢主因消費環(huán)境不佳下常溫酸等非剛需品類(lèi)疲軟，預計高端白等白奶類(lèi)表現相對較好，液奶毛利率提升主因成本下降、次因結構升級。受出生人口減少、行業(yè)競爭加劇、公司主動(dòng)控貨等因素影響，公司奶粉業(yè)務(wù)收入和盈利能力承壓，高毛利的奶粉業(yè)務(wù)疲軟拖累公司整體毛利率。
綜合來(lái)看，23H1/23Q2公司歸母凈利率分別為9.6%/8.2%，同比-0.15/+0.15pct，盈利能力具備韌性。近期經(jīng)營(yíng)趨勢向好，長(cháng)期發(fā)展目標不變。根據公司交流，7 月以來(lái)公司液奶奶粉均呈現逐步改善態(tài)勢，預計7月液奶在去年同期低基數下有望同比增長(cháng)中個(gè)位數。維持“買(mǎi)入”評級。
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