A股端午休市期間，歐美股市大跌、瓦格納“嘩變”，外圍消息面擾動(dòng)下，A股市場(chǎng)小長(cháng)假后將作何表現？
澎湃新聞搜集了10家券商的觀(guān)點(diǎn)，大部分券商認為，雖然短期A(yíng)股市場(chǎng)可能有所波動(dòng)，市場(chǎng)或重新進(jìn)入風(fēng)險偏好波動(dòng)的窗口，但目前市場(chǎng)已反應各種悲觀(guān)預期，當前市場(chǎng)機會(huì )仍大于風(fēng)險，底部堅定布局。
(資料圖)
中信證券表示，由于經(jīng)濟、政策、市場(chǎng)情緒三重預期均處谷底，隨著(zhù)主題、政策、調倉三大博弈日趨激烈，市場(chǎng)波動(dòng)依然較大。
“綜合小長(cháng)假期間的內外部環(huán)境，外部不確定性因素的邊際抬升，可能對投資者風(fēng)險偏好帶來(lái)一定影響，短期A(yíng)股市場(chǎng)可能有所波動(dòng)?！敝薪鸸就瑯犹嵝淹顿Y者。
不過(guò)，中金公司認為，考慮當前估值、資金行為等指標顯示A股仍處于歷史偏底部時(shí)期，且中國經(jīng)濟增長(cháng)預期是當前A股市場(chǎng)主要矛盾而穩增長(cháng)政策已開(kāi)始發(fā)力，當前市場(chǎng)機會(huì )仍大于風(fēng)險。
中信建投證券表示，市場(chǎng)反應悲觀(guān)預期下，底部堅定布局。一方面，從市場(chǎng)空間底模型來(lái)看，目前市場(chǎng)已跌至M2折算底部附近，宏觀(guān)流動(dòng)性仍將為市場(chǎng)提供堅實(shí)的支撐。另一方面，從中期看，美元周期已處頂部區域，且歷史經(jīng)驗表明，人民幣兌美元匯率調整不等于A(yíng)股市場(chǎng)單邊下跌。
“如果接下來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)風(fēng)險偏好受到外部因素沖擊、指數出現動(dòng)蕩，或許市場(chǎng)將迎來(lái)年內一個(gè)戰略布局時(shí)點(diǎn)?！迸d業(yè)證券判斷。
配置方面，成長(cháng)板塊仍是多家機構看好的方向。中金公司便指出，短期成長(cháng)為主線(xiàn)。
“不過(guò)，短期市場(chǎng)風(fēng)險偏好承壓，AI板塊或有階段性調整壓力：一是交易擁擠度較高，二是標簽股減持，三是海外AI龍頭股短期見(jiàn)頂形成一定壓力?！比A泰證券提醒投資者。
中金公司：短期或有所波動(dòng)
綜合小長(cháng)假期間的內外部環(huán)境，雖然外部不確定性因素的邊際抬升，可能對投資者風(fēng)險偏好帶來(lái)一定影響，短期A(yíng)股市場(chǎng)可能有所波動(dòng)。但考慮當前估值、資金行為等指標顯示A股仍處于歷史偏底部時(shí)期，中國經(jīng)濟增長(cháng)預期是當前A股市場(chǎng)主要矛盾且穩增長(cháng)政策已開(kāi)始發(fā)力，當前市場(chǎng)機會(huì )仍大于風(fēng)險。
配置方面，短期成長(cháng)為主線(xiàn)，中期看消費，建議關(guān)注三條主線(xiàn)：一是順應新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新趨勢的偏成長(cháng)領(lǐng)域，尤其是人工智能和數字經(jīng)濟等科技成長(cháng)賽道，下半年半導體產(chǎn)業(yè)鏈有望具備周期反轉與技術(shù)共振的機會(huì )。其中，軟件端可繼續關(guān)注人工智能有望率先實(shí)現行業(yè)賦能的傳媒互聯(lián)網(wǎng)、辦公軟件等。二是需求好轉或者庫存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績(jì)彈性的領(lǐng)域，如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設備和航海裝備等。三是股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現金流的領(lǐng)域，低估值國央企在政策催化下仍有修復空間。
中信證券：市場(chǎng)波動(dòng)依然較大
展望后市，由于經(jīng)濟、政策、市場(chǎng)情緒三重預期均處谷底，隨著(zhù)主題、政策、調倉三大博弈日趨激烈，市場(chǎng)波動(dòng)依然較大。
一方面，三重預期均處谷底：首先經(jīng)濟復蘇動(dòng)能趨弱，工業(yè)景氣繼續下滑，出口持續承壓，地產(chǎn)和消費復蘇斜率放緩；其次，政策預期重回低點(diǎn)，近期穩經(jīng)濟政策的廣度和力度弱于此前市場(chǎng)激進(jìn)預期，但政策仍處窗口期，增量政策還在研究；最后，市場(chǎng)情緒仍處谷底，匯率波動(dòng)反映市場(chǎng)對地緣擾動(dòng)因素仍非常敏感，政策博弈和主題交易反復輪動(dòng)，非熱點(diǎn)個(gè)股流動(dòng)性極其匱乏。
另一方面，三大博弈日趨激烈：首先，主題交易在階段調整后可能會(huì )高切低重新升溫；其次，7月重要會(huì )議前，預計政策博弈也將在短暫退潮后卷土重來(lái)；最后，二季末疊加中報業(yè)績(jì)披露期臨近，機構圍繞主題和業(yè)績(jì)驅動(dòng)之間的調倉博弈更為激烈。
配置上，建議投資者堅持業(yè)績(jì)?yōu)榫V，繼續堅守科技、能源資源和國防三大安全領(lǐng)域中有催化或業(yè)績(jì)優(yōu)勢的品種。
中信建投證券：底部堅定布局
展望后市，市場(chǎng)反應悲觀(guān)預期下，底部堅定布局。一方面，從市場(chǎng)空間底模型來(lái)看，目前市場(chǎng)已跌至M2折算底部附近，宏觀(guān)流動(dòng)性仍將為市場(chǎng)提供堅實(shí)的支撐。
另一方面，美債利率上行造成中美國債利差擴大，美國通脹韌性較強。但從中期看，美元周期已處頂部區域，且歷史經(jīng)驗表明，人民幣兌美元匯率調整不等于A(yíng)股市場(chǎng)單邊下跌。
目前，市場(chǎng)已反應各種悲觀(guān)預期：一是南華商品指數企穩回升，庫存周期切換值得等待；二是前期強勢股補跌為市場(chǎng)筑底重要信號，作為5月下旬以來(lái)市場(chǎng)底部的強勢賽道，TMT指數的補跌已經(jīng)啟動(dòng)；三是宏觀(guān)流動(dòng)性預期維持穩定，仍具托底功能；四是當前滬深300隱含風(fēng)險溢價(jià)已逼近7年90%高位，權益資產(chǎn)性?xún)r(jià)比較高。
配置方面，投資者可重點(diǎn)關(guān)注三大方向：一是政策受益方向及前期超跌方向；二是順周期屬性高ROE方向；三是增量資金流入偏好的方向。
行業(yè)方面，推薦投資者關(guān)注汽車(chē)、家電、機械設備、食品飲料、半導體、傳媒、通信、計算機等。
申萬(wàn)宏源證券：反彈再待時(shí)
展望后市，中期判斷不變，后續隨著(zhù)政策催化落地，反彈行情仍可期。但短期預期演繹充滿(mǎn)波折，特別是中期預期向短期行情的映射關(guān)系，確實(shí)出現了一些不同于之前推演的變化，需要做兩方面修正。
一方面，市場(chǎng)博弈政策“不見(jiàn)兔子不撒鷹”，不看到重磅政策，或者明確的政策見(jiàn)效，政策效果的樂(lè )觀(guān)預期不易發(fā)酵，反彈阻力提前出現。另一方面，是海外環(huán)境的復雜性，需耐心等待美聯(lián)儲加息結束時(shí)點(diǎn)的明確信號。反彈再待時(shí)，等待更明確信號再出發(fā)。
配置方面，隨著(zhù)短期總體市場(chǎng)的預期收益率下修，數字經(jīng)濟低性?xún)r(jià)比就成為了一個(gè)問(wèn)題：通信（光模塊）籌碼浮盈已創(chuàng )新高，傳媒交易最擁擠。中期看好數字經(jīng)濟判斷不變，短期調整快速改善性?xún)r(jià)比后再出發(fā)。
策略方面，短期可圍繞著(zhù)穩增長(cháng)政策布局，新能源車(chē)和地產(chǎn)鏈可能有脈沖式機會(huì )。但交易策略上，更重要的事情還是尋找數字經(jīng)濟的買(mǎi)點(diǎn)。同時(shí)，全年繼續強調主題思維主導市場(chǎng)，數字經(jīng)濟、央企價(jià)值重估主題可能反復有機會(huì )。
興業(yè)證券：或重新進(jìn)入風(fēng)險偏好波動(dòng)窗口
展望后市，海外風(fēng)險因素再度驚擾下，市場(chǎng)或重新進(jìn)入風(fēng)險偏好波動(dòng)的窗口。
首先，海外央行貨幣緊縮的尾部風(fēng)險、人民幣貶值壓力以及各類(lèi)地緣政治風(fēng)險等外部風(fēng)險再度擾動(dòng)。其中，受美聯(lián)儲鷹派表態(tài)帶動(dòng)，美元對離岸人民幣匯率再創(chuàng )去年底以來(lái)新高，或再次帶來(lái)外資流出壓力。
其次，近期海外主要市場(chǎng)大幅波動(dòng)，中概股、港股大跌，或也對A股風(fēng)險偏好形成拖累。6月19日至6月23日，富時(shí)中國A50期貨、恒生指數和納斯達克中國金龍指數分別跌4.30%、5.74%和8.62%，或在一定程度上對A股市場(chǎng)形成擾動(dòng)。
不過(guò)，如果接下來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)風(fēng)險偏好受到外部因素沖擊、指數出現動(dòng)蕩，那么或許市場(chǎng)將迎來(lái)年內一個(gè)戰略布局時(shí)點(diǎn)。
一是當前市場(chǎng)本身已處在一個(gè)隱含風(fēng)險溢價(jià)較高、多數行業(yè)擁擠度較低的位置。從風(fēng)險溢價(jià)來(lái)看，當前市場(chǎng)已處于一個(gè)性?xún)r(jià)比較高的位置，當前上證綜指股權風(fēng)險溢價(jià)已逼近相對較高水平。從擁擠度來(lái)看，大多數行業(yè)仍處于歷史中等乃至偏低水平。
二是未來(lái)一個(gè)階段，仍將是政策加大力度呵護市場(chǎng)、提振信心的窗口。5月以來(lái)隨著(zhù)經(jīng)濟壓力逐步顯現，近期各項政策寬松措施已在逐步落地。往后看，政策呵護有望持續落地。
三是三季度市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)經(jīng)濟壓力的擔憂(yōu)緩解、同時(shí)政策呵護力度提升的窗口。年初以來(lái)，對于經(jīng)濟和政策預期的反復，很大程度上導致了市場(chǎng)情緒的波動(dòng)。而三季度，隨著(zhù)政策寬松的持續落地，對于經(jīng)濟最悲觀(guān)的時(shí)刻或將過(guò)去，由此整體的市場(chǎng)情緒或逐步恢復。
招商證券：關(guān)注中報業(yè)績(jì)有看點(diǎn)領(lǐng)域
展望后市，A股中報業(yè)績(jì)看點(diǎn)集中在六大方面。
一是高景氣行業(yè)，如傳媒、計算機、自動(dòng)化設備、保險業(yè)績(jì)或將繼續改善。二是新舊能源領(lǐng)域，需關(guān)注產(chǎn)能釋放節奏和需求改善的可持續性。三是電子和部分順周期行業(yè)景氣指標觸底或小幅回暖，某些細分領(lǐng)域可能在中報或者三季報迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)。四是地產(chǎn)鏈消費業(yè)績(jì)修復節奏取決于增量需求變化，家電家居消費建材等均具備庫存去化充分、新增產(chǎn)能有限的特征，且低基數將帶來(lái)半年報業(yè)績(jì)繼續高增。五是出行鏈提前布局復蘇，當前高頻指標修復至高位。六是部分大眾消費品行業(yè)在一季報也出現了業(yè)績(jì)拐點(diǎn)，而二季度以來(lái)消費和服務(wù)業(yè)數據表現偏中性?？芍攸c(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jì)高增、未來(lái)業(yè)績(jì)有望出現拐點(diǎn)的方向，如家電、傳媒、計算機設備、自動(dòng)化設備、通信設備、汽車(chē)零部件、消費電子等。
華泰證券：AI板塊有階段性調整壓力
展望后市，假期外圍擾動(dòng)下港股和外盤(pán)普跌，人民幣匯率下行，短期風(fēng)險偏好承壓。市場(chǎng)從反彈到反轉的時(shí)間錨在三季度，空間錨在內外寬松政策力度。順周期和主題蹺蹺板效應延續，經(jīng)過(guò)政策博弈后市場(chǎng)有望重回主題行情。
配置方面，結構上仍是存量博弈下的主題行情，根據主題、籌碼、景氣三維度比較框架打分，電子、電力、傳媒、通信、保險得分居前，科創(chuàng )50占優(yōu)。
不過(guò)，短期市場(chǎng)風(fēng)險偏好承壓，AI板塊有階段性調整壓力：一是交易擁擠度較高，截至6月21日，TMT板塊成交額占比達42.8%，接近4月初高點(diǎn)；二是標簽股減持，隨著(zhù)年中解禁高峰，資金流出壓力可能進(jìn)一步增加；三是本輪AI行情存在很強的海外映射，美股AI龍頭短期見(jiàn)頂，對國內相關(guān)板塊形成一定壓力。
平安證券：關(guān)注業(yè)績(jì)修復方向
展望后市，可關(guān)注業(yè)績(jì)修復方向。一方面，主要指數估值仍處于歷史分位35%以下，配置性?xún)r(jià)比仍高，股債收益比也指向一個(gè)相對高位。另一方面，當前國內經(jīng)濟復蘇動(dòng)能仍然偏弱，流動(dòng)性仍然相對寬裕。盡管假期期間，外部風(fēng)險仍有擾動(dòng)，但風(fēng)險釋放后結構性機會(huì )在增加。
流動(dòng)性上，美聯(lián)儲暫停加息但前瞻指引偏鷹。6月美聯(lián)儲FOMC會(huì )議暫停加息，但會(huì )議聲明及點(diǎn)陣圖對未來(lái)貨幣政策前瞻指引明顯偏鷹，點(diǎn)陣圖暗示年內美聯(lián)儲可能還有1次至2次加息。不過(guò)，國內降息落地呵護預期。5月新增社融1.56萬(wàn)億元，社融增速下行至9.5%；月中降息預期兌現，后續貨幣政策預計維持穩健寬松。
配置上，繼續看好數字經(jīng)濟TMT和“中特估”兩大投資主線(xiàn)，同時(shí)投資者可關(guān)注中報業(yè)績(jì)超預期以及超跌反彈的板塊機會(huì )。
中泰證券：指數有望迎來(lái)區間震蕩反彈
未來(lái)1個(gè)月左右，幾大關(guān)鍵風(fēng)險因素中，出口或將環(huán)比改善，地緣、就業(yè)、債務(wù)或仍處于僵局和穩態(tài)，都或使本輪反彈比此前預期的更強，指數有望迎來(lái)區間震蕩反彈。
當前，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始沿著(zhù)政策刺激空間的板塊展開(kāi)布局，白酒、家電、新能源指數自6月以來(lái)已經(jīng)有所反應。隨著(zhù)市場(chǎng)對于政策博弈的強化，以及更多“一攬子”政策的陸續推出，相關(guān)板塊有望帶動(dòng)指數實(shí)現震蕩反彈。
配置方面，建議投資者關(guān)注四個(gè)方向：一是中藥、創(chuàng )新藥等醫藥品種逢調整可逐步布局；二是低估值高分紅央企龍頭仍是A股估值“洼地”，央企公用事業(yè)因其穩定現金流在市場(chǎng)震蕩反彈階段“攻守兼備”；三是當前新能源市場(chǎng)情緒處于相對低位，未來(lái)板塊或出現階段性反彈機會(huì )；四是與“口紅效應”相關(guān)的國貨、小家電有望受益，可關(guān)注大眾消費“困境反轉”的逢低布局機會(huì )。
華西證券：A股指數大幅下行的空間或有限
近期，美聯(lián)儲頻頻釋放鷹派信號使得美元指數再度轉強，人民幣匯率承壓貶值，市場(chǎng)避險情緒升溫，全球主要股指普遍調整?？陀^(guān)上，從估值、風(fēng)險溢價(jià)來(lái)看，A股處于配置性?xún)r(jià)比較高的區間，后續A股指數大幅下行的空間或有限。
往后看，國內流動(dòng)性環(huán)境將延續寬松，穩經(jīng)濟一攬子政策也將陸續出臺，A股結構性機會(huì )仍多。就三季度而言，待美聯(lián)儲結束加息周期和國內政策效果逐步顯現，人民幣匯率也有望企穩回升。
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