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東方財富證券股份有限公司周旭輝近期對鳴志電器進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2023年一季報點(diǎn)評：23Q1利潤承壓，加速布局人形機器人》，本報告對鳴志電器給出增持評級，當前股價(jià)為72.65元。
鳴志電器(603728) 【投資要點(diǎn)】 公司發(fā)布2023年一季報。公司23Q1實(shí)現營(yíng)收6.50億元，同比變化-3.87%，歸母凈利潤為0.29億元，同比變化-24.39%，短期利潤承壓。費用率方面，公司23Q1銷(xiāo)售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率/研發(fā)費用率分別為9.73%/23.38%/1.16%/9.45%，同比變化-0.73pcts/+4.01pcts/+0.34pcts/+1.65pcts?！ √厮估l(fā)布Optimus，人形機器人前景廣闊。2022年，特斯拉在A(yíng)IDay首次展示人形機器人Optimus。在2023年特斯拉股東大會(huì )上發(fā)布的展示視頻中，Optimus展現了步行、抓取、物品分類(lèi)等能力。相較于傳統機器人，人形機器人應用領(lǐng)域廣泛，包括醫療、救災救援、生產(chǎn)制造、家庭陪護等多個(gè)領(lǐng)域。根據StratisticsMarketResearchConsulting，2021年全球人形機器人市場(chǎng)規模已達15.1億美元，預計2028年將達到264.3億美元，CAGR=50.5%。人形機器人的關(guān)節數量高達25-50個(gè)，成本占比達到50%。作為關(guān)節的核心驅動(dòng)部件，電機直接影響關(guān)節輸出性能，人形機器人市場(chǎng)的爆發(fā)有望進(jìn)一步帶動(dòng)電機需求?！ 】招谋瓚脠?chǎng)景多元，人形機器人訂單有望落地?？招谋姍C作為微特電機的一種，具有突出的節能性能和靈敏的控制特性，在航空航天、軍工、電器設備、工業(yè)控制等眾多領(lǐng)域擁有廣闊應用前景。根據新思界產(chǎn)業(yè)研究中心，2022年全球空心杯電機市場(chǎng)規模已達7.9億美元。在人形機器人中，空心杯電機可應用在機器人的手指部位，其需求未來(lái)有望隨著(zhù)人形機器人的量產(chǎn)迎來(lái)爆發(fā)。公司在人形機器人領(lǐng)域專(zhuān)注于手掌模組及指模所用的空心杯電機的研發(fā)和制造，技術(shù)位居國際前列，目前已向人形機器人領(lǐng)域頭部客戶(hù)提交全套技術(shù)解決方案和樣機，人形機器人相關(guān)訂單有望落地?！ 就顿Y建議】 作為微特電機龍頭企業(yè)，公司加速布局眾多新品類(lèi)，其中，空心杯電機的銷(xiāo)售有望隨人形機器人的量產(chǎn)而大幅增加。我們預計公司2023/2024/2025年營(yíng)業(yè)收入為38.15/51.47/65.91億元，同比增速分別為28.89%、34.90%、28.06%，歸母凈利潤為4.10/6.39/8.92億元，同比增長(cháng)65.94%、55.81%、39.57%，現價(jià)對應PE為77、50、36倍，維持“增持”評級?！ 撅L(fēng)險提示】 原材料價(jià)格上漲； 國際貿易政策變化； 人形機器人放量不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，國盛證券張一鳴研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為73.13%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.2億，根據現價(jià)換算的預測PE為72.66。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買(mǎi)入評級4家，增持評級2家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為62.32。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，鳴志電器(603728)行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(cháng)性一般。財務(wù)可能有隱憂(yōu)，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標包括：應收賬款/利潤率、經(jīng)營(yíng)現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價(jià)格指標1.5星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)
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