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開(kāi)源證券股份有限公司呂明,周嘉樂(lè ),陸帥坤近期對新寶股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：小家電出口延續改善趨勢，看好公司外銷(xiāo)恢復性增長(cháng)》，本報告對新寶股份給出買(mǎi)入評級，當前股價(jià)為17.03元。
新寶股份(002705)
小家電出口延續改善趨勢，看好公司外銷(xiāo)恢復性增長(cháng)，維持“買(mǎi)入”評級
2023年2月廚小電/家居環(huán)境品類(lèi)出口復合增速出現改善，4月延續改善趨勢，或潛在反映出口壓力減弱而非僅積壓訂單釋放及基數效應。此外公司主要客戶(hù)庫存去化逐步顯效，預期2023Q3海外庫存回歸常態(tài)?？紤]到下游客戶(hù)高庫存壓力趨緩，低基數效應下公司外銷(xiāo)有望迎恢復性增長(cháng)，我們維持盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為10.31/11.66/12.99億元，對應EPS為1.25/1.41/1.57元，當前股價(jià)對應PE分別為13.7/12.1/10.8倍，維持“買(mǎi)入”評級。
2023M2以來(lái)廚小電/家居環(huán)境電器出口改善趨勢不減，看好外銷(xiāo)恢復性增長(cháng)
回顧公司外銷(xiāo)表現，下游客戶(hù)去庫存壓力使得公司2022Q3-Q4外銷(xiāo)走弱，2023Q1復合增速實(shí)際表現并不弱。2022Q2-2023Q1營(yíng)收同比增速分別為-4%/-25%/-43%/-30%，較2019年同期復合增速分別為15%/3%/0.3%/7%，2023Q1同比較大幅度下滑或部分為基數影響，基數影響之外2022Q3-Q4博世、伊萊克斯、飛利浦、松下等公司主要客戶(hù)去庫存壓力為造成外銷(xiāo)承壓的主要原因。2023年2月以來(lái)廚小電/家居環(huán)境品類(lèi)出口復合增速出現改善，或潛在反映出口壓力減弱而非僅積壓訂單釋放及基數效應，包括滴液式咖啡機、面包機、食品研磨機、電烤箱、水果蔬菜榨汁器、吸塵器、空氣增濕器在內的多個(gè)品類(lèi)復合增速延續改善趨勢。微觀(guān)角度上看，公司主要客戶(hù)2023Q1庫存同比增速延續回落趨勢，此外我們預期2023H2海外庫存或回歸常態(tài)，我們判斷出口雖難言景氣回升，但改善趨勢或將延續，公司作為出口代工龍頭企業(yè)，低基數下外銷(xiāo)恢復彈性較大。
原材料價(jià)格持續回落，疊加人民幣貶值，利潤端或延續較好表現
原材料方面，2023年4月塑料價(jià)格指數/陰極銅價(jià)/鋁價(jià)/螺紋鋼平均價(jià)格同比分別-8%/-7%/-13%/-21%，原材料成本下降有望繼續支撐后續毛利率。匯率方面，環(huán)比數據上看2023Q2人民幣兌美元呈貶值趨勢，人民幣貶值背景下外幣凈資產(chǎn)將帶來(lái)匯兌收益。此外人民幣匯率同比小幅貶值一定程度上將增厚報表端業(yè)績(jì)。
風(fēng)險提示：人民幣匯率大幅波動(dòng)；海外需求持續疲軟；原材料價(jià)格反彈等。
證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，開(kāi)源證券周嘉樂(lè )研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.58%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.31億，根據現價(jià)換算的預測PE為13.66。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有23家機構給出評級，買(mǎi)入評級20家，增持評級3家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為21.03。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，新寶股份（002705）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(cháng)性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價(jià)格指標4星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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